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反弹将延续预期勿太高

2019-11-07 10:07:09来源:励志吧0次阅读

反弹将延续,预期勿太高

笔 夫

中国央行选定春节前最后一个交易日收市之后为公布第二次提高存款准备率的时间,这种巧妙的安排的确已经使金融市场所受到的冲击最小化。不过,美联储在春节行将结束之时提高贴现率0.25的决定可能使人们不致于完全忘掉中国央行的决定,他们的行为共同指向退出经济刺激计划的全球性趋势。

春节前,中央四常委胡锦涛、温家宝、习近平、李克强分别在“省部级主要领导干部深入贯彻落实科学发展观加快经济发展方式转变专题研讨班”上密集发表讲话,核心精神便是重新强调科学发展,加快经济结构转变,胡锦涛在讲话中指出,“国际金融危机使我国转变经济发展方式问题更加突显出来,国际金融危机对我国经济的冲击表面上是对经济增长速度的冲击,实质上是对经济发展方式的冲击。综合判断国际国内经济形势,转变经济发展方式已刻不容缓。我们必须见事早、行动快、积极应对,为我国加快转变经济发展方式、保持经济平稳较快发展增添推动力。”笔夫分析认为,四常委讲话可以认为是中央今年经济决策的重要依据,预示着经济政策即将进行重要调整,从这样的高度和意义上去理解节前央行的决定更加具有意义。

一年多的经济刺激政策虽然使得中国暂别衰退之忧,但由此滋生的后遗症已经让决策层意识到,衰退并不是唯一值得担忧的事情,资产泡沫、社会不公、环境恶化、结构失衡等等,无一不令人望而怯步,中国宏观经济政策转向是符合逻辑和历史习惯的、完全可以期待的行为。

从年初开始,笔夫在自己的《期货工坊》博客中通过字体颜色明确警示年初到春节期间的风险,连续反复强调春节前后这个重要的时间窗口可能是反弹的契机。春节前夕,市场终于迎来了久违的反弹,从2月8日至2月18日的9个交易日里,国际油价从70美元附近反弹至接近80美元,反弹幅度超过14%,国际铜价反弹幅度超过15%,道琼斯指数反弹了5%。而节前中国市场的春节行情也使证券市场和大宗商品期货均出现了可观的反弹。但是,最新的宏观金融形势可能会使得反弹步伐难以持续很长时间,节后反弹行情可能会在某个时间嘎然而止。总体上,节后反弹已成定局,但不能预期过高。中国央行提高存款准备金率和美联储提高贴现率的行为将会共同对短期内市场产生重要影响,从而压缩市场向上的空间。

美联储提高贴现率的举措的实际影响远远小于暗含的趋势意义。美联储的公开声明虽然主张,这种变化是美联储借贷政策工具的正常化的一步,不会导致居民和商业金融环境的紧缩,也不是经济货币政策变化的任何信号。但是,市场仍然认定,这一行为意味着美联储经济刺激政策的渐进式退出。自从危机出现以来,美联储通过短期融资贷款方式向银行、券商和商业票据借款者提供了数几千亿美元的贷款,以救助类似AIG一类“大到不能倒”的金融巨头。

提高贴现率不会对金融机构的流动性产生重大的负面影响,因为比起一年前,华尔街金融机构对于贴现贷款的需求和依赖大大减小,截止到2月中旬,美联储发放的窗口贴现贷款已经只有140亿美元,已经大大低于去年同期的650亿美元。反映银行放贷意愿的泰德利差(The TED spread)已经降至0.15个点,说明流动性十分充裕,这一利差危机高峰时曾高达4.64个百分点。提高贴现贷款利率后,金融机构可以通过货币市场寻求所需的短期流动性贷款。

但是,这并不意味着,市场不会因此而受到影响,相反,由于美联储提高贴现率而导致的政策预期有可能给全球金融市场带来更大的动荡。由于美联储的最新举动,使得提高基准利率已经变成了可预期的行为,因而,美元开始大幅走强。

美元的持续走强将对大宗商品期货市场中长期趋势将产生负面影响。从技术上分析,美元近期的强势特征难改。LME伦敦铜已经反弹至次高点位置,继续向上会遇到阻力。EIA的最新报告显示,美国原油库存上升了300万桶,比预期增加了173万桶,加上美联储的加息举措,使得原油价格向上仍有不确定因素。NYMEX油价逼近高位密集成交区域,反弹至84美元附近仍会遇到阻力。

节日期间,美国棉花保持了强势,期货价格已经反弹至2008年7月以来的最高水平,供应趋紧以及需求增加的预期支撑棉价。今天头五个星期,美国棉花出口量与去年同期相比增加了一倍。据美国农业部的最新预测,今年全球棉花将进口量将会增加12%至330万包。

受到美国玉米品质下降的影响,全球主要买家将购买的重点转向了南美。去年秋冬交接之间,美国玉米带持续的低温雨雪天气导致了作物迟迟得不到收割,使得玉米品质下降,水份不能及时烘干,世界上最大的玉米进口国日本以及韩国等国家已经基本放弃了从美国进口,转而从南美进口,这导致CBOT玉米价格下降,但是,这将对全球其它地区玉米价格构成支撑。

CBOT大豆价格反弹受阻,再次回落至上升通道下轨一线,940美分一线支撑将再次经受考验,如果再次跌破此区域,那么将会破位下行。品种基本面不支持持续反弹。

国际天然橡胶价格因日元大跌而显得格外强劲,目前日胶已经反弹至前期高点位置。由于橡胶供应已经处于淡季,因而吸引了众多的现货买家,推动了期货价格上涨,但是后期的走势仍然取决于国际油价的走势。

道琼斯指数再次反弹至10000点之上的密集成交区,10700点附近仍有强大阻力,短期内金融形势正复杂化,全球证券市场的不确性增强。

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