跑步

渤海证券:2011年半年报回顾与三季报展望

2019-12-04 07:25:34来源:励志吧0次阅读

渤海证券:2011年半年报回顾与三季报展望 2011-09-30 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

A股市场上2256家上市公司的2011年上半年共实现营业收入103634亿元和净利润10566亿元,二季度单季分别为55148亿元和5506亿元。从可比样本的角度看,可比样本二季度单季营业收入环比上涨9.6%,同比上涨24.4%(较第一季度下降3.9个百分点);净利润环比上涨13.1%,同比上涨27.3%(较第一季度上升2.9个百分点)。

从工业增加值和PPI均呈回落的态势考虑,加之终端需求持续低迷,主要工业品产量增速亦呈下降趋势,因此我们认为下半年上市公司的盈利情况不容乐观。但仅就二季度而言,从剔除金融石化的可比样本情况来看,尽管营业收入增速出现下滑,但净利润增速并没有出现下降,这主要是费用水平的下降保证了净利率较好的缘故。但费用的压缩毕竟有其空间局限,因此我们预计一旦毛利率继续下行,净利率也难逃出现下行的结果。此外,存货占比和应收账款占比的上升,以及资产负债率的上升都将给上市公司下半年的业绩蒙上一层阴影。

具体行业层面看,除金融服务外,(1)二季度净利润同比上升明显的行业是综合、有色金属、轻工制造、纺织服装、信息服务和农林牧渔;而毛利率上升较多的行业是餐饮旅游、公用事业和信息服务。(2)二季度净利润同比增速缓慢甚至下降的行业是黑色金属、交通运输、采掘和交运设备;而毛利率下降较多的行业是农林牧渔、交通运输、采掘、综合和纺织服装。(3)简单来看,上市公司中有色金属、轻工制造、信息服务、餐饮旅游经营状况良好;而黑色金属、交通运输从业绩上来讲乏善可陈。

我们依据半年报,并结合当前宏观经济,对三季报以及全年得出了并不乐观的判断。这一点从目前券商行业研究员的一致预期中也可以得到一些印证。与三个月前相比,23个一级行业中有17个行业下调了业绩预期,总体预期业绩增速也从21.2%下降到19%。此外,从已经发布一至三季度业绩预告的上市公司方面的数据上来看,我们可以重点关注较为确定的纺织服装、轻工制造、信息设备和农林牧渔等行业。

一岁宝宝便秘怎么办
薏芽健脾凝胶治疗便秘吗
腹泻能用远大医药立可安
小儿便秘怎么治
分享到: