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安信证券探寻现金流王者

2019-08-14 17:45:45来源:励志吧0次阅读

安信证券:探寻现金流王者 2012-09-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告关键点:

基于经营性现金流因子构造的投资组合,在过去的7年中展示了稳定卓越的业绩。几 均年化收益率可达54.84%(流通市值加权),信息比率达1.59,年度胜率达87.5%。

报告摘要:

经营性现金流更能反映企业的真实经营状况,被财务操纵的可能性较小,是评判上市公司的可靠指标。现金流健康的企业也更加安全。

基于经营性现金流构造两个因子:1.经营性现金流净额同比增长率;2.全部资产现金回收率。两个因子取值高的股票,均能产生更好的投资收益。将两个因子叠加,效果增强。

我们基于两个现金流因子构造了不同规模的投资组合。基本步骤如下:

1)每个季度,不分行业,将股票按现金流同比增长率排序,挑选出前1/10的股票,形成组合G1。

2)分行业,将股票按全部资产现金回收率排序,各挑选出前1/10的股票再合并,形成组合G2。

)取G1和G2的交集,持有至下个季度更新。

组合几 均年化收益率达 6.21%(流通市值加权)或 6.14%(等权重),信息比率达1.20,年度胜率达100%。

形成组合后,若再挑选出上个月涨幅最小的1/ ,即利好释放最少的股票,组合的收益更高。几 均年化收益率达54.84%(流通市值加权)或46.20%(等权重),信息比率达1.59,年度胜率达87.5%。

组合在市值、PE、行业分布上与市场无明显偏差。组合总流通市值足够支撑基金产品。

加入反转效应组合收益经过Fama-French三因子回归后,产生有效α。

风险提示:历史数据测试本投资策略的业绩很好,但是超额收益并不是一直都很稳定,也有大幅跑输指数的时候。在未来应用时也不能保证能够超越市场。

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