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资深站长摩根称狆國泡沫12個月破裂90國

2019-07-12 18:56:09来源:励志吧0次阅读

工商银行还要涨。9月12日晚8时里昂证券有限公司(香港)董事陈志铭在里用不太熟练的普通话对理财周报说。说这话的时候他正在香港。他说他在研究工商银行。

陈志铭是金融行业分析师。在香港像陈志铭这样的研究员有数百位他们为份额达到500亿美金的国际资本传递中国信息。

我现在每年最少要去内地七八次目的地是北京、上海、深圳主要任务是考察内地的银行企业。我们会把我们认为好的银行推荐给国际机构投资者。陈说他对工商银行、 中国银行、建设银行都有深入研究。

不过最近陈志铭发现不仅是他往内地跑内地的证券机构也在积极和他接触他们要做QDII但是对香港和海外市场没有那么了解自然找我们。

向国际资金传达中国价值

越来越多的国际资金重视陈志铭们的研究。他们希望弄清楚为什么A股的估值会那么高应当怎样估值中国以及中国的公司。陈志铭说。

我们就负责解释这些影响资金投向的问题。当陈志铭举出内地居民投资渠道狭窄、实际利率为负、资本管制、人民币升值、高速增长等一系列理由时这些国际资金往往由开始疑惑转变为投身其中的冲动。

五年前谈到中国机会很多外国资金总是嘀咕。他们觉得中国是发展中国家投资有风险所以应该一个投资折让每次推介的时候都在讨论这个折让有多大。摩根士丹利副总裁徐俊接受理财周报采访时说。

对徐俊而言由于外国投资者认知的提高推介已经从宏观经济转到具体行业以及公司在行业中的地位。

徐俊说中国有一些比较特殊的业务模式外国投资者在本国看不到所以我们需要多介绍行业背景。

实际上中国的很多行业等很受国外投资者青睐因为这些行业每年几倍甚至10倍以上的增长速度在其他国家很难实现。徐说。

高速增长的故事很少有人会不动心。中国国际金融有限公司研究部副总经理高挺对此深表赞同。

但是现在的问题是A股已经站上5200点中国经济的增长速度可以支撑50倍市盈率吗?

投资者应接受新兴市场估值高于成熟市场的现实。新兴市场应享受成长溢价而非风险折价。摩根大通证券公司董事总经理、首席经济师龚方雄说。

A股到底能涨多高?高盛8月初发布的研究报告称A股至少大涨一倍总市值将达2万亿美元而其给出的第一个原因就是人民币从2005年7月21日以来升值不到6%长期还有很大升值空间。目前这一目标已经达到。

每天国际投行的研究员和销售人员都在将上述种种观点通过研究报告、推介会等形式直接传播给国外资金。

摩根士丹利副总裁徐俊这样阐述中国信息的传递链条:国际投行的销售和交易部下面有分析师支持这些分析师有的从事宏观经济做分析有的从事行业和个股研究。海外的对冲基金和共同基金都会阅读研究报告、接触销售团队的咨询师销售团队在首发和增发时也会和他们主动接触。

徐俊说通过以上这些途径国际投行的观点就可以影响到海外资金的实际操作。

而对那些大型企业的海外战略投资者来说他们主要通过投资银行部了解信息因为这些大企业都是投资银行部的客户。

就是这一篇篇的研究报告和一次次的客户沟通将数以百亿美金计的外资引入中国股市并使之更加波澜壮阔。

中国国际化链条

这些着名国际投行的大分析师频繁往返于内地、香港和全球时内地市场已经不再完全是一片孤岛香港市场已经在影响内地市场。

我们和内地基金经理的联系正越来越多我们的研究确实已经对内地的基金经理产生一定影响当然我们主要影响的还是QFII。陈志铭说。

我们会和母公司(某国际投行巨头)保持紧密联络他们的研究我们非常重视。上海一家合资基金人士告诉理财周报但是纯粹本土基金的操作受国际投行的影响没有那么大他们宁可相信本土券商的研究。

不过国际投行从来没有放松推销观点的机会他们频繁举行到基金推介试图在国内市场拥有越来越多的话语权。

除了观点在内地香港间的交流资金层面的联动也越来越大。

次级债危机消息刚出来时A股市场就曾出现过短暂恐慌这直接导致8月16日和17日内地股市的大跌。

这种压力主要是心理层面的。徐俊说。更有一些研究人士认为次级债对A股市场可能形成利好因为A股市场将是资金最好的避风港。

不过也有一些人认为不仅仅限于心理层面。

日元套利交易在国际外汇市场上非常流行因为日本利息很低投资者借入低息的日元兑换成高息货币既可以享受利差收益也可以得到投资收益。

安邦咨询不久前对外发布研究报告认为中国作为全世界最具投资吸引力的国家受日元套息交易的影响可能比其他任何国家都要大。

当时撰写报告的分析员曾经表示:人民币的汇率风险主要来自日元而不是美元或其他货币。在人民币升值的压力下大量热钱流入中国的可能性会进一步扩大投资者一定要警惕来自日元的风险。

一位市场人士告诉理财周报。实际上年初的2·27大跌就受到这一影响。在国际市场影响内地市场的同时内地也在越来越多地影响港股。

有数据显示港股直通车开放之前内地投资者的交易数额已经占到港股交易总额的8%成为影响港股市场的重要力量之一尤其在上半年香港仙股的一次上扬行情中内地资金更是起到了推波助澜的作用。

美国市场跌2%就会影响其他市场;而内地市场大跌幅度超过5%甚至以上才会对周边市场产生影响。未来中国的影响会越来越大。刘安民说当然这种影响主要还是心理的作用市场的波动基本可以理解为心理的波动。

不止一位分析人士认为有一股跨市场套利资金在影响港股和A股虽然这笔资金并无那么庞大。内地市场2·27的大跌来源于香港部分资金出局红筹股和国企股可以从汇丰控股的走势看出来。多年来一直在追踪研究跨市场套利资金的刘安民说。

不过在大多数研究员看来A股市场还是一块资本孤岛。你看最近A股市场基本没怎么受美国次级债多大影响。高挺说。研究员们认为由于中国的资本项目管制内地市场相对而言让比较封闭。

但是从今年上半年的情况看内地市场的国际化程度有明显加强。尤其是随着未来港股自由行的实施国内投资者将会越来越关注国际市场尤其是香港市场的走向。而国际投行的大牌研究员们正在靠他们的嘴和笔加速这一进程。

[Page: ]  从QFII变化观察国际资本动向

尽管国际投资者尚未完全接受研究员们的中国溢价观点但是香港股市中内地国企股的大幅飙升已经开始褒奖一直唱多中国的研究员们。

9月2日的数据显示全球市值十大排名中中国企业占其三工行的市值超过微软位列全球市值第三大中移动仅以48亿美元之差落后于微软成为全球最大的电信股而中石油则以2亿美元之差落后于中移动位列第六大。另外 中国人寿、建设银行、中国银行及中石化也都进入了全球前30名。

有泡沫还是没泡沫?这个问题略显幼稚。当投资者面对更多中国溢价时他们自然也要承担相应的成长风险。

9月3日摩根士丹利发布研究报告《超级增长还是超级泡泡?》该行分析师Jerry Lou认为A股市场正处在新兴市场泡沫历史上的尖峰时刻不断积聚的泡沫可能会在未来12个月内破裂。

但是泡沫会在现在破灭吗?大多国际投行给出的答案是NO。即使有泡沫也是在初期台湾资产泡沫破灭的时候市盈率达到101倍日本到过70多倍而A股目前的市盈率是50多倍明年预测市盈率是33倍。龚方雄说。与此同时QFII最新的7月持仓数据也显示他们继续做多中国的决心。

7月份QFII大举增仓7月末其在外资银行托管专户持有的A股总市值为516.11亿元相比6月份增加了90亿增幅为21.38%。

毫无疑问国际投行的观点加上QFII的操作正在影响内地市场的走向。综观QFII实行几年来的情况其在内地市场的影响力都不容小觑。

QFII本身的资金实力几乎不值一提但由于其研究报告影响广泛对市场产生了重要影响这多少算个悲哀。一位市场人士说。

去年以来一直有本土机构试图争夺A股市场的本土定价权但收效甚微;而在今年年初由本土私募基金和散户推动的低价股行情也同样无疾而终。

但是本土市场人士一直在为此而努力。我从来不否认在争夺定价权的过程中可能会产生一些本土巨型机构这些机构由于其垄断优势反而会对市场产生不利影响。但是定价权事关市场安全。上述市场人士说。

不过接受采访的多位国际投行研究人员并不认可这样的判断市场就是市场这有什么意义呢?何况国际投行之间的研究结论也并非完全一致。一位知名研究员反问。

尽管如此在刘安民看来定价权是市场核心问题没有定价权肯定会有金融危机东南亚金融风波就是例子。

而瑞信有限公司董事总经理、中国研究主管陈昌华在中国国际资本市场论坛带来的调研也显示:如果新兴市场主要的投资者是国外投资者波动性就会比其他成熟市场更大。这或许论证了本土定价权的必要性。

陈昌华的解释是对外资全球投资组合来说亚洲还是边缘市场一有风吹草动都会先把这部分股票抛出。如果你住在纽约或伦敦一年来中国不到两次如果出现波动肯定会把这些边缘股票先抛掉。他说。

在内地国企股泡泡越吹越大的时候中产家庭投资者如何才能规避新兴市场风险?长期不要失去信心不要总是买牛市股票很多牛市股票虽然吸引人但维持不了三五年。当所有人悲观的时候你去买进好股票你要明白其中的波动性。陈昌华说。

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